시초가는 어떻게 결정되나 — 동시호가와 단일가 매매의 원리

KOSPI24 가이드 · 거래 시간·제도 · 발행 2026-10-12 · 작성·검토 KOSPI24 운영자

한국 주식의 시초가는 08:30부터 09:00까지 접수된 모든 매수·매도 호가를 09:00에 한 번에 맞춰 체결하는 단일가 매매(동시호가)로 결정됩니다. 밤사이 해외 시장의 가격은 주문이 들어올 때마다 바로 체결되는 접속매매에서 나오지만, 시초가는 30분간 쌓인 주문을 한 가격으로 정리하는 '하루 한 번의 경매'입니다. 결정 방식이 다르기 때문에 두 가격은 같을 수가 없고, 그 차이가 얼마나 되는지를 KOSPI24는 매 거래일 측정합니다.

하루 중 단일가로 체결되는 시간

시간 (KST)	구간	결정되는 것
08:30 ~ 09:00	장 시작 동시호가	시초가. 호가만 접수하고 09:00에 일괄 체결
09:00 ~ 15:20	접속매매	호가가 맞는 즉시 체결. 가격이 급변하면 VI가 발동해 2분간 단일가로 전환
15:20 ~ 15:30	장 마감 동시호가	종가. 증권 앱의 '종가'와 KOSPI24 야간 추정가의 기준 가격
15:40 ~ 16:00	장후 시간외종가	당일 종가로만 체결 (가격 결정 없음)
16:00 ~ 20:00	KRX 애프터마켓	접속매매로 돌아감 (2026-09-14 신설, 시간외 거래 총정리)

새해 첫 거래일은 09:30~10:00, 대학수학능력시험일은 09:30~10:00에 장 시작 동시호가가 진행되고 마감 동시호가도 그만큼 늦춰집니다 (2026년 거래 시간).

단일가는 어떻게 고르나

단일가 매매에서는 접수된 호가를 가격별로 누적해 체결 수량이 가장 많아지는 가격을 고릅니다. 그 가격보다 높게 사겠다는 매수 주문과 낮게 팔겠다는 매도 주문은 모두 그 한 가격에 체결됩니다. 아래는 가상의 예시입니다.

가격 (원)	매수 누적 (이 가격 이상에 사겠다)	매도 누적 (이 가격 이하에 팔겠다)	체결 가능 수량
70,300	1,200	5,100	1,200
70,200	2,900	4,000	2,900
70,100	3,600	3,300	3,300
70,000	5,000	2,100	2,100

이 예시에서는 70,100원에서 체결 가능 수량(3,300주)이 가장 크므로 시초가는 70,100원이 됩니다. 시장가 주문은 어떤 가격에도 체결되는 주문으로 누적에 모두 포함됩니다. 동시호가 중에는 "예상 체결가"가 실시간으로 표시되지만, 마감 직전에 큰 주문이 들어오거나 취소되면 결과가 바뀔 수 있습니다.

랜덤엔드(Random End)

마감 직전 호가를 넣고 빼서 예상 체결가를 흔드는 행위를 막기 위해, 거래소는 예상 체결가가 일정 기준 이상 급변하면 단일가 호가 접수 마감 시각을 최대 30초 범위에서 임의로 늦춥니다. 그래서 시초가·종가 체결 시각이 정확히 09:00:00·15:30:00이 아닌 날이 있습니다.

기준가, 가격제한폭, 호가 가격단위

기준가는 보통 전일 종가입니다. 배당락·권리락·액면분할이 있는 날은 조정된 가격이 기준가가 됩니다. KOSPI24의 '종가 대비' 등락도 전일 종가를 기준으로 하므로, 이런 날은 수치의 의미가 달라집니다.
가격제한폭은 기준가 대비 ±30%입니다(2015년 6월 15일 ±15%에서 확대). 시초가도 이 범위 안에서만 결정되며, 상한가·하한가 주문이 쌓이면 시초가가 바로 상·하한가로 정해질 수 있습니다. KRX 애프터마켓도 같은 ±30%를 적용합니다.
호가 가격단위(2023년 1월 25일 개편 기준): 2,000원 미만 1원, 5,000원 미만 5원, 2만 원 미만 10원, 5만 원 미만 50원, 20만 원 미만 100원, 50만 원 미만 500원, 50만 원 이상 1,000원. 삼성전자처럼 5만~20만 원대 종목의 호가 단위는 100원이므로, 추정가가 "71,250원"으로 나와도 실제 체결 가능한 가격은 71,200원 또는 71,300원입니다.

변동성완화장치(VI)

VI는 가격이 갑자기 크게 움직일 때 2분간 접속매매를 멈추고 단일가 매매로 바꿔 과열을 식히는 장치입니다. 두 종류가 있습니다.

동적 VI — 직전 체결가 대비 일정 비율(코스피200 구성 종목은 접속매매 중 3%, 그 밖의 유가증권·코스닥 종목은 6%) 이상 벗어나는 체결이 나오려 할 때 발동합니다.
정적 VI — 기준가(전일 종가 또는 직전 단일가) 대비 10% 이상 벗어나는 가격이 형성되려 할 때 발동합니다. 2015년 가격제한폭 확대와 함께 도입됐습니다.

장 시작 동시호가에서 예상 체결가가 기준가 대비 10% 이상 벗어나면 정적 VI가 걸려 시초가 결정이 2분 뒤로 밀립니다. 밤사이 해외에서 크게 움직인 종목은 이런 식으로 시초가가 09:02 이후에 나오는 경우가 있습니다.

그래서 야간 추정가와 시초가는 어떻게 다른가

연속 체결 vs 일괄 경매 — 해외 퍼프 가격은 마지막 한 건의 체결(또는 마크 가격)이고, 시초가는 수천~수만 건의 주문을 한 번에 균형 잡은 가격입니다.
참여자 — 동시호가에는 외국인·기관의 바스켓 주문, 프로그램 매매, 개인의 예약 주문이 들어옵니다. 해외 밤 시장의 참여자는 그와 다른 집단입니다.
재료 — 08:30~09:00 사이에 나오는 공시·뉴스는 시초가에만 반영됩니다. KOSPI24 아침 브리핑이 08:30에 확정되는 이유이자, 30분의 공백이 남는 이유입니다.
호가단위·가격제한폭 — 시초가는 호가단위로 반올림되고 ±30% 안에 갇히지만, 해외 퍼프 가격에는 그런 제약이 없습니다.

실제로 얼마나 다른지는 정확도 리서치(종목별 평균 오차·방향 일치율)와 추정가와 시초가가 다른 6가지 이유를 보세요. 넥스트레이드 프리마켓(08:00~08:50)은 접속매매라 09:00 전에도 실시간 가격이 있지만, 그것은 대체거래소의 체결가이고 KRX 시초가는 별도로 결정됩니다.

자주 묻는 질문

시초가는 몇 시에 결정되나요?

평일 09:00입니다(새해 첫 거래일과 수능일은 10:00). 08:30부터 09:00까지 접수된 호가를 모아 체결 수량이 가장 많은 한 가격으로 일괄 체결합니다. 랜덤엔드가 적용되면 최대 30초 늦어질 수 있고, 예상 체결가가 기준가 대비 10% 이상 벗어나면 정적 VI로 2분 더 늦어집니다.

동시호가 시간에 주문을 바꾸거나 취소할 수 있나요?

호가 접수 시간(08:30~09:00) 중에는 정정·취소가 가능합니다. 다만 랜덤엔드로 마감 시각이 임의 연장되는 동안의 처리 규칙은 증권사 안내를 확인하세요.

밤사이 해외에서 5% 올랐으면 시초가도 5% 오르나요?

그렇지 않습니다. 시초가는 09:00 동시호가에 모인 국내 주문으로 결정되고, 개장 전 뉴스·환율·국내 수급이 더해집니다. 과거에 실제로 얼마나 달랐는지는 KOSPI24 정확도 리서치에 거래일별로 기록되어 있습니다.

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